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2021年《信托公司开展资产配置业务》专题研究

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信托转型正值关键时刻,资产配置信托或将成为信托公司转型成为特色化专业资产管理机构的最核心业务之一。

何为资产配置信托?资产配置信托的客户需求与市场空间有多大?信托行业能否共同将资产配置信托打造为行业主营业务?信托公司如何推动资产配置信托从0到1,从1到100?境内外的最佳实践给我们怎样的启发?不同禀赋与发展阶段的公司如何找到差异化的驱动因素?在业务方向清晰前提下,需要历练哪些能力、攻克什么难点?

中国信托业协会(以下简称“协会”)11月18日召开了“2021年信托业专题研究课题报告评审会”,协会行业发展研究专委会委员对《2021年信托业专题研究报告》的十二项课题研究成果进行评审。其中,中国外贸信托牵头的《信托公司开展资产配置业务研究》尝试在理论与实践层面全面剖析“资产配置信托”(报告研究技术路线图如下所示),为行业发展转型、高质量发展提供借鉴:

(一)首提配置信托借鉴对标案例

(二)3C明确定位测算成长空间

(三)挖掘五大驱动明晰战略路径

(四)梳理能力流程聚焦执行落地

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借助协会研究平台,中国外贸信托、中诚信托、平安信托、上海信托、西部信托、云南信托、长安信托、交银信托、粤财信托、北方信托等十家公司的专业研发与投资业务人员联合组成课题组。在协会专家委员刘孟革全程指导、协会首席经济学家蔡概还、中国外贸信托党委书记王宗尚等领导悉心指点下,开展了行业内外调研30余次,访谈了银行、券商、保险、基金等十余家机构、同业信托十余家,几易其稿,最终形成4.8万字、6章+1专题的研究报告。

一、首提配置信托借鉴对标案例

报告通过分析海内外领先的资产管理机构——先锋集团、贝西默信托、中金公司、上海国际信托相关业务展业历程,归纳出资产配置定位买方视角,追求长期稳健回报;需要长期渐进发展,梯次化布局等。结合信托公司制度禀赋分析,报告提出“资产配置信托”的概念,为行业首次,并阐释了该项业务的内涵、外延以及与其他业务的衔接(如下图)。

信托公司推动资产管理业务发展,核心是以组合投资类产品的形式开展,以FoF、固收+等产品组合形态承载;同时可在财富管理业务项下,将资产配置嵌入多产品组合销售、家族信托、全权委托等综合服务中。

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二、3C明确定位测算成长空间

报告基于3C模型分析信托在资产配置市场的客群需求、竞争格局与发展禀赋,推导出资产配置信托的定位。聚焦梳理了资产配置信托的业务价值链(下图所示),信托在财富、渠道、产品、投研、资产等环节具有可观的拓展空间。

报告首次进行了业务发展空间的预测:对“十四五”期间财富和资管市场趋势进行研判,估算资产配置信托将持续实现两位数复合增长,到2025年或将达到13万亿元,有望占据整个信托行业规模的半壁江山。

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三、碗蕨五大驱动明晰战略路径

信托公司可依据自身的资源禀赋及发展阶段差异,从服务驱动、人才驱动、资产驱动、资金驱动、产品驱动五个方面推动资产配置信托发展。报告选取了八个具体案例,论证不同驱动模式下的战略路径。

其中,服务驱动是指信托公司以证券服务信托为发展根基,向“微笑曲线”两端拓展。以中国外贸信托主动管理资产配置业务为例:2007年,外贸信托开始从事专业证券服务,与全市场优秀资产管理人合作;2013年,探索主动投资管理,组建专业FoF投研团队,逐步建立起了科学的资产配置框架与基金绩效分析评价体系,构造了集投资研究、运营管理、风险监控、绩效分析等为一体的FoF投研管理平台,并逐步丰富FoF产品线。2021年,继续拓展外延资产配置边界,产品类型更加多样,全市场优选景气资产,规模持续增长为投资人提供了专业、特色的资产配置服务。

四、梳理能力流程聚焦执行落地

资产配置信托横跨投资、产品、销售,整体看需持续提升投研分析、风险管理、客户综合服务、数据与系统开发等核心能力。同时,需要将这些能力有效串联,打造信托的“链式竞争能力”。报告从资产配置关键环节的流程优化与能力建设入手,梳理适用于信托的资产配置基本工作流程(如下图)。最后复盘资产配置信托实盘市场分析案例,尽可能贴近实务地提炼了开展此类业务的短中长期的难点与突破建议。

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历时半年的研究与分析,更是行业近十年的探索与实践。课题报告本着研究与实务高度融合的初心,采取战略咨询的架构,聚焦于12个公司的实操案例,希望能够呈现的是一份:面向信托行业的专业研究报告,面向信托公司的业务发展规划,面向公开市场的路演推广材料。报告的框架目录如下图参考,报告从价值入手,以落地方案为终,希望与同业共同推动、践行资产配置信托未来跨越式的高质量发展。

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